¡Atención! La ley de impuestos de Trump dispara los rendimientos de bonos del Tesoro: ¡Descubre por qué!

El presidente Donald Trump ha calificado su reforma fiscal como “una legislación importante y atractiva”.

Sin embargo, los inversores en bonos tienen una perspectiva diferente.

El enorme mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., que asciende a 28 billones de dólares, ha sufrido cierta turbulencia tras la tramitación del proyecto de ley fiscal en el Congreso. Desde el 19 de mayo, el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años ha aumentado aproximadamente 11 puntos básicos, alcanzando su punto más alto desde 2023.

A medida que aumentan los rendimientos de los bonos, sus precios disminuyen, y viceversa. Esta dinámica es crucial porque refleja la respuesta del mercado de bonos a las políticas gubernamentales. Una disminución en el interés por los bonos del gobierno de EE. UU. significa que se deben ofrecer tasas de interés más altas para atraer compradores. Los mayores costos de intereses posteriormente reducen el presupuesto del gobierno para servicios públicos, iniciando potencialmente un ciclo perjudicial.

“Esta legislación parece ser un gran gastador en términos de presupuesto a corto plazo”, comentó Christopher Rupkey, economista jefe en FWDBONDS, una firma de investigación de mercados. “Los rendimientos de los bonos están subiendo ya que el mercado anticipa subastas adicionales del Tesoro para financiar el creciente déficit presupuestario”.

Cómo la Inflación Disminuye el Valor de los Bonos

Los inversores en bonos también están preocupados por los riesgos de inflación.

Según Steve Blitz, economista jefe de EE. UU. en GlobalData, se espera que el proyecto de ley fiscal, junto con otras políticas de Washington, impulse la inflación hacia arriba. A corto plazo, los aranceles aumentarán los precios de los bienes de consumo, mientras que el impulso de la administración para revitalizar la fabricación nacional podría elevar los costos de producción a largo plazo.

La inflación creciente hace que los retornos fijos de los bonos sean menos atractivos.

Implicaciones Económicas Más Amplias de las Decisiones Gubernamentales

La debilitada salud fiscal del gobierno federal afecta a toda la economía nacional. Las capacidades de endeudamiento de los gobiernos estatales y locales están estrechamente vinculadas a la fortaleza financiera del gobierno federal.

El 19 de mayo, los analistas de Municipal Market Analytics sugirieron que la forma en que se ve la deuda del gobierno federal en las calificaciones municipales podría estar cambiando. Citaban la reciente rebaja de la calificación crediticia de primer nivel de Maryland por parte de Moody’s como una evidencia temprana de este cambio. Esto podría significar mayores costos para los gobiernos locales para financiar servicios esenciales como infraestructura, escuelas y servicios públicos, lo que impacta directamente a los contribuyentes.

Los rendimientos de los bonos también influyen en las tasas de interés al consumidor, como las hipotecas, que tienden a seguir los rendimientos de la nota del Tesoro de EE.UU. a 10 años.

Cuando se le preguntó sobre el declive del mercado de bonos el 22 de mayo, Russ Vought, director de la Oficina de Administración y Presupuesto de la Casa Blanca, enfatizó el debate sobre los costos del proyecto de ley frente a los 2 billones de dólares en ahorros y crecimiento proyectados. “Creo que a medida que continuemos discutiendo y aclarando estos puntos, las preocupaciones disminuirán”, afirmó.

El Poder de los Vigilantes de Bonos

En el ámbito de la renta fija, el temor a los “vigilantes de bonos”—inversores que pueden influir en la política gubernamental vendiendo deuda gubernamental—es significativo. Esta es una razón por la cual un aumento repentino en los rendimientos de los bonos puede perturbar el mercado de valores, como se vio en abril tras el anuncio de nuevos aranceles por parte de la Casa Blanca.

El 21 de mayo, cuando el Tesoro de EE. UU. se preparaba para subastar 16 mil millones de dólares en bonos a 20 años, el rendimiento exigido se disparó a más del 5%, un salto significativo desde el habitual 4.6%.

Sin embargo, algunos analistas creen que las preocupaciones recientes del mercado son exageradas. Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research, señaló en un informe de investigación del 22 de mayo que, aunque los rendimientos del Tesoro a 10 años de EE. UU. apenas han cambiado este año, los rendimientos en otras economías importantes han experimentado aumentos más sustanciales. “Esto sugiere que las tasas libres de riesgo en aumento son un fenómeno global, no solo un problema de EE. UU.”, explicó.

Tanto Rupkey como Blitz admiten que el impacto completo de la ley tributaria y otras nuevas políticas es demasiado complejo y amplio para predecirlo con precisión.

No obstante, como señaló Blitz, “El problema central de los gastos que superan los ingresos persiste porque EE. UU. se niega a gravarse lo suficiente para cubrir sus compromisos o no está dispuesto a recortar esas promesas”.

Contribución: Bart Jansen