Trump Skattelag: Så Påverkas Statsobligationers Avkastning – Läs Det Viktigaste Här!

President Donald Trump har kallat sin skattereform för en ”stor och lockande lagstiftning”.

Investerare i obligationer ser dock annorlunda på saken.

Den enorma amerikanska statsobligationsmarknaden på 28 biljoner dollar har upplevt viss turbulens till följd av skattelagstiftningens framsteg genom kongressen. Sedan den 19 maj har avkastningen på 30-åriga statsobligationer stigit med cirka 11 punkter, och nått sin högsta nivå sedan 2023.

När obligationsräntorna ökar minskar deras priser, och vice versa. Denna dynamik är avgörande eftersom den speglar obligationsmarknadens reaktion på statliga åtgärder. Ett minskat intresse för amerikanska statsobligationer innebär att högre räntor måste erbjudas för att locka köpare. Högre räntekostnader minskar sedan regeringens budget för offentliga tjänster, vilket potentiellt kan starta en skadlig cykel.

”Denna lagstiftning verkar vara en stor budgetförbrukare på kort sikt”, kommenterade Christopher Rupkey, chefsekonom på FWDBONDS, ett marknadsforskningsföretag. ”Obligationsräntorna stiger eftersom marknaden förutser ytterligare statsobligationsauktioner för att finansiera det växande budgetunderskottet.”

Hur inflation minskar obligationers värde

Obligationsinvesterare är också oroliga för inflationsrisker.

Enligt Steve Blitz, chefsekonom för USA på GlobalData, kommer skattelagstiftningen tillsammans med andra politiska åtgärder från Washington sannolikt att driva upp inflationen. På kort sikt kommer tullar att höja priserna på konsumentvaror, medan administrationens satsning på att återuppliva den inhemska tillverkningen kan höja produktionskostnaderna på lång sikt.

Stigande inflation gör de fasta avkastningarna från obligationer mindre attraktiva.

Bredare ekonomiska konsekvenser av regeringsbeslut

Den försvagade finansiella hälsan hos den federala regeringen påverkar hela den nationella ekonomin. Statliga och lokala regeringars låneförmåga är nära kopplad till den federala regeringens finansiella styrka.

Den 19 maj föreslog analytiker vid Municipal Market Analytics att det sätt på vilket federal statsskuld ses i kommunala betyg kan vara på väg att förändras. De citerade Moodys nyligen nedgradering av Marylands högsta kreditbetyg som tidiga bevis för denna förskjutning. Detta kan innebära högre kostnader för lokala regeringar att finansiera nödvändiga tjänster som infrastruktur, skolor och verktyg, vilket direkt påverkar skattebetalarna.

Obligationsräntorna påverkar också konsumenternas räntor, såsom de för bolån, vilka tenderar att följa avkastningen på den 10-åriga amerikanska statsobligationen.

När han frågades om obligationsmarknadens nedgång den 22 maj, betonade Russ Vought, direktör för Office of Management and Budget i Vita huset, debatten om lagförslagets kostnader jämfört med de 2 biljoner dollar som förväntas i besparingar och tillväxt. ”Jag tror att när vi fortsätter att diskutera och förtydliga dessa punkter, kommer oron att avta”, sa han.

Obligationsvigilanters kraft

I den fasta inkomstvärlden är rädslan för ”obligationsvigilanter”—investerare som kan påverka statens politik genom att sälja av statsskulder—betydande. Detta är en anledning till varför en plötslig ökning av obligationsräntorna kan oroa aktiemarknaden, som sett i april efter tillkännagivandet av nya tullar från Vita huset.

Den 21 maj, när USA:s finansdepartement förberedde sig för att auktionera ut 16 miljarder dollar i 20-åriga obligationer, sköt den efterfrågade avkastningen upp till över 5%, en betydande hopp från det vanliga 4,6%.

Trots detta tror vissa analytiker att marknadens nyligen oro är överdriven. Nicholas Colas, medgrundare av DataTrek Research, noterade i en forskningsrapport den 22 maj att även om avkastningen på U.S. 10-Year Treasury knappt har förändrats i år, har avkastningen i andra stora ekonomier sett mer betydande ökningar. ”Detta tyder på att stigande riskfria räntor är ett globalt fenomen, inte bara en amerikansk fråga”, förklarade han.

Både Rupkey och Blitz medger att den fulla effekten av skattelagen och andra nya politiska åtgärder är för komplex och omfattande för att förutsägas noggrant.

Ändå, som Blitz påpekade, ”kvarstår kärnfrågan om att utgifterna överstiger intäkterna eftersom USA antingen vägrar att beskatta sig tillräckligt för att täcka sina åtaganden eller är ovilligt att dra ner på dessa löften.”

Bidrag från: Bart Jansen